斯托克指数系列：惊心动魄，大众和保时捷的历史大战

这场豪门恩怨的形成其实是一个非常狗血的八卦事件。当时风流倜傥的皮耶希抢了他弟弟的老婆，当时这个丑闻被爆出，震惊了整个家族，家族的关系也因此降到了冰点。保时捷家对皮耶希的态度直接变为仇视，而自己家族也把他当成奇耻大辱，一时间，皮耶希众叛亲离。

家族里待不下去了，皮耶希来到大众旗下的奥迪研究部工作，虽然此人生活作风有问题，但是不得不承认工作能力强啊，经过一番操作后，1992年，皮耶希成为了大众集团董事长，并之后利用9年时间，成为了大众汽车集团的真正的“国王”。

再来看保时捷那边，沃尔夫冈本身就是保时捷领军人物，一直统治着保时捷公司，至此大众和保时捷两军对垒的局面出现。

当时因为保时捷单车的利润很高，所以即使每年销售量仅为大众汽车的1/60的情况下，其依旧赚的比大众多。保时捷赚的多，意味着其现金流充足，因此保时捷产生了收购其他汽车品牌公司的欲望。

那收购哪一家呢？当然是大众汽车了。首先大众和保时捷市场定位是不一样的，产品线和客户群体都是完美互补的。大众是赚穷人的钱，保时捷赚富人的钱。如果成功收购了大众，那保时捷岂不是能赚到几乎所有阶层人的钱！其次，保时捷和大众的掌控者家族之间存在“夺妻之仇”，所以保时捷决定开启收购大众的计划。

2004年，机会来了。当时“亲民”汽车在全球实行价格战，大众汽车也深陷其中，一次次的降价，再加上企业内部的混乱，导致大众集团资金链出现了很大的问题，差点面临破产。然而，保时捷走的是高端路线，所以在价格上并未受到影响，依旧赚的盆满钵满。此时，大众为了缓解资金的燃眉之急，开始向市场抛售股份，而保时捷趁机在二级市场上偷偷买了10.3%的大众汽车股票。

随后三年里，保时捷加大力度继续收购，不断通过各种途径从不同的金融机构增持大众的股票，最后在2007年，保时捷共累计购买了30.9%的大众股票，成为大众的第一大股东。

按照正常情况下，你都是最大的股东了，相当于就拥有了公司最大的控制权。但是，当时在德国有个《大众法》，专门保护大众汽车集团不被外资控制而设置的。在《大众法》中规定大众汽车的单一股东持股比例超过20%时，投票权最高限于20%。且大众汽车需要80%以上多数票才可以通过决议。简而言之就是你要拥有超过80%的大众股票，你才可以真正的控制这家公司。（正常情况下，超过75%就可以控制公司）当时，大众汽车有20.1%的股票是州政府持有的，所以就算保时捷可以买下剩下全部的大众股票，他依旧不能掌控公司。

看到这里，你是否会有疑问，既然都不能实际掌控，为何保时捷还不断增持呢？是头铁吗？当然不是！保时捷在2005年将《大众法》告上了欧盟法庭，起诉该法违反了公平交易的原则。这场诉讼长达了2年，最终在07年出现转机。欧盟法院判决保时捷胜诉。

有了这个胜利，保时捷继续加大杠杆收购，将账面上持有的大众股票比例上升到了42.6%，同时为了规避交易所规定当占股超过30%以上的股东，再次购买需要公示的规则，其将收购手段从直接购买股票换成买标的为大众汽车股票的期权，偷偷锁定了31.5%的大众股票。要知道，这31.5%的股份是没有对外公布的，市场并不知晓。所以，也正因为这个秘密操作，从而引发了世纪罕见的逼空大战。

由于保时捷一直在加购大众股票，大众股价一直在上涨。而当时市场上普遍认为，大众股票严重被高估，再加上从保时捷收购的股票账面上来看，一直停留在42.6%这个份额上，所以一直认为，保时捷收购已经疲软，很有可能失败，到时候股价会暴跌。

因此，欧美的各大机构投资者开始大量做空大众汽车股票，形成了和保时捷始终做多硬刚的局面。当时市场的各路资产累计共做空10.4%的股份。但是，你要知道，这时，保时捷其实已经掌握了74.1%的股份了，外加州政府的20.1%，也就是说，真正在市面上流通的大众股票仅剩5.8%。但是市场上的投资者做空了10.4%，远远不够偿还的。

走投无路的空头者为了平掉仓位，开始在市场上疯抢大众股票，这举也让大众汽车的股价直接从200欧元飙升到1005欧元，短短两天时间，股价暴涨500%，成为了欧洲金融圈谈之色变的噩梦。很多基金经理和金融机构因为没抢到，而导致直接破产。当时德国第五大富豪阿道夫·默克直接亏损4亿欧元，因为无法接受这个事实，从而选择卧轨自杀。

最后，保时捷释放出了5%的股份，让市场上为未平仓的股票得到了解救。在这场“战役中”，保时捷最终赚了约30亿欧元，可谓是大获全胜。因此也获得了一个称号“汽车圈里最厉害的基金公司”。有了这场胜利，保时捷信心倍增，继续加大杠杆，借了数十亿的现金购买大众汽车股，只为了实现“统一”。

事实上，保时捷差点就成功收购了大众，然而，08年的金融危机打碎了这美好蓝图。因为这场空前绝后的金融风暴严重波及到了高净值客户，保时捷的销量大大减少，在加上之前保时捷为了收购借下的巨额债务，导致其出现了现金流危机，大众股价一落千丈。

2009年，扛不住资金压力的保时捷主动提出讲和，想要和大众合并为一家，这时大众采取了“拖延”政策。当时，根据德国相关规定，在保时捷收购的时候，其保时捷控股的工会和监事会也必须要吸纳大众的成员，因此，皮耶希利用这一点，往保时捷内部送了很多自己人。与此同时，皮耶希还在自己大众内部成立一个反保时捷委员会，专门反对和保时捷品牌合作的事情。由于合作的事情一直达不成共识，就一直拖着，直到保时捷实在扛不住的时候，大众汽车集团同意用84.6亿欧元100%收购保时捷汽车，至此大众和保时捷的“战争”落下帷幕。

其实在这场博弈中，这两家公司都是赢家。保时捷汽车在被大众收购后，其重新活跃了起来，销量和利润也恢复如初。而且保时捷控股依旧是大众集团第一大股东，掌握着50.7%的股权。而大众也因为保时捷的加入，形成了产品线的全面覆盖，使其营业收入大幅上涨。

或许，这就是资本市场，利益至上。你是怎么看待这段收购和反收购的案例呢？。斯托克指数内的企业历史是不是很有意思？如果喜欢我们的文章，请分享，日后我们将会介绍更多斯托克指数成分股的故事。

风险及免责声明：

1. 学堂内容仅为作者的观点，供参考之用，并不代表直达国际金融服务有限公司及其关联公司（“直达国际”）的观点；

2. 学堂的内容和观点并不构成任何要约、游说或推介购买或出售任何投资，也不应用作任何投资决策或其他决策的依据。以上内容所提及的任何产品、事件均不构成投资建议；同时学堂的信息未考虑您的个人目标，财务状况和需求。因此，您需要考虑这些产品是否符合您的目标、财务状况和需求，请您在做出任何金融产品相关的交易决定之前考虑相关的风险。

3. 本公司有权利更正本网站的信息，并且不保证在本网站上见到的信息是准确的、完整的或最新的。本公司（及其董事、管理人员、代理人、子公司、员工、代表、继承人和受让人）在任何情况下都不为您或任何第三方的以下损失负责：

- 任何因本网站内容的不完整、不准确、错误、遗漏、误报、不可用或中断或任何信息传递延误所引致的成本、费用、损失或损害；

- 您与本网站内容有关的任何特殊的、直接的、间接的或后果性的损失或损害，包括但不限于收入、利润、业务、数据的损失，无论基于合同、侵权、法规或其他原因。

Copyright 2023 直达国际 版权所有