斯托克指数系列：LV和爱马仕之间的战争

LV集团和爱马仕都是斯托克50指数成分股，也是奢侈品行业中的龙头。LV覆盖的奢侈品品牌矩阵庞大，Celine、迪奥、Tiffany这些著名品牌都是收购回来的，而爱马仕则深耕一个品牌。你没听过买LV需要配货的，同时也没听过爱马仕今年又收购了哪个著名品牌。两种截然不同风格的奢侈品巨头终于在2010年碰上了。

首先开启战争的是LV集团。就在2010年10月底，作为世界奢侈品行业龙头LVMH集团突然发表声明表示：LVMH现在持有爱马仕的22.02%股份，并计划购买更多！这声明一出，立马震动了法国，也震动了世界。因为LVMH集团赫然成为了爱马仕的第二大股东，仅次于爱马仕家族。

很明显LV集团对爱马仕有敌意收购的意向。可是，为什么LV集团会想收购爱马仕？这两个奢侈品巨头公司之间曾经有什么纠葛？我们先从这两家公司介绍开始说起。

LVMH是世界上最大的奢侈品公司。其前身就是大家所熟知的路易威登，其旗下拥有包含了宝格丽、迪奥、Tiffany 等近50多个品牌。这里我们不得不提到一个人——LVMH集团CEO伯纳德·阿诺德（Bernard Arnault），也正是因为他的不断并购，才使得LVMH不断扩张。2021年其营收高达6000亿人民币，相当于一个阿里巴巴了。

爱马仕则成立于1837年，起初是主要制作马具，随后又延伸出了手袋皮具等产品，其理念是坚持手工制作，且品质是有严格的质检的。了解奢侈品的朋友知道，在奢侈品圈里是存在一个鄙视链的，爱马仕则是站在这个鄙视链顶端的王者，而LV根本不能与之相提并论。我们从这两个产品的定价上就可以发现，两家不是在一个档次。从资本的角度上看，每个品牌都是有明确标价的，资本圈不会像时尚圈一样对某一种品牌情有独钟，资本圈想要的是利益最大化。这也是LVMH想要收购爱马仕的重要原因。

1.风云突变，差点成为“一家人”

爱马仕作为奢侈品中的头部精品公司，一直以来都是呈现优雅奢华的形象。其产品甚至被人视为黄金白银的硬通货。即使在14年奢侈品行业不景气的时候，爱马仕却还能保持增长。所以不管从艺术还是商业角度，爱马仕一直是阿诺德垂涎已久的。为了成功并购爱马仕，阿诺德可谓是明枪暗箭都用上了。

第一阶段：“明枪”：2008年随着次贷危机的爆发，爱马仕股价暴跌。这时，LVHM通过旗下的一家子公司趁机在二级市场上买入了4.92%的爱马仕股票。为何是4.92%的股份呢？你以为是LVHM仁慈吗？当然不是，因为按照法国金融市场管理局（AMF）规定购买其他公司股票超过5%需要报备，低于5%就不用。如果一旦报备了，爱马仕肯定会有所防范。所以LVMH就是利用这个规则，完成了第一步的布局。

第二阶段：“暗箭”：08年下半年，LVHM找到了三家投行，并和他们签订了股权交换协议，也就是现在我们常说的“对赌协议”，赌的就是爱马仕17.1%的股份。其协议内容是如果爱马仕在约定的日期达到某个价位时，LVMH就从投行手中买下爱马仕的股票；如果到不了，那LVMH会赔付一笔金额给投行。站在投行角度来看，这是一笔稳赚不赔的买卖，所以都纷纷签订了协议。到了2010年10月，股权交换协议到期，LVHM分别从两家投行中买到了980万股爱马仕股票，且在协议生效的第二天，立即向法国金融市场管理局报备，市场才收到消息，爱马仕这才后知后觉发现自己被“偷袭”了。没过两天，第三家投行的协议也到期了，LVHM又从中获得300万股，至此，这三票对赌，直接让LVHM斩获爱马仕17.1%的股票，再加上之前偷买的4.92%，累计共持有22.02%。

虽然爱马仕家族还有70%股份握在手中，但是由于爱马仕家族股份是很分散的，且每个成员持股都没5%，也就是说，经过LVMH这一轮的暗度陈仓，其已经成为了爱马仕的最大股东。这时外界也开始纷纷猜测，爱马仕家族是否就此拿钱退出？LVMH完成收购蓝图。

2.为何被视为欧版的“标普500指数”？

在这生死存亡之际，爱马仕痛定思痛，开始了对抗LVMH的反击战。2010年12月，52位爱马仕家族的继承人在巴黎召开了一次秘密会议，对剩下的持有股份进行安排，这次会议是绝密，没有任何记录，只有一个结论：他们宣布交出自己的股份，其中抽出50.2%的股份重组一家非上市控股公司，并将这些股份冻结，约定在未来20年里不许出售。剩下12.6%的股份允许家族成员出售进行套现，但家族托管基金有优先购买权。此外，多名爱马仕家族成员甚至变卖财产，补贴公司。

LVMH本以为股权分散的爱马仕家族会是一盘散沙，可万万没想到，竟然有人不爱钱，爱马仕家族在经过这次保密会议后，最终选择放弃自己的个人利益，团结一致保卫家族品牌。

在稳定自家局势之后，爱马仕开始对LVMH提起诉讼，指控该公司涉嫌内幕交易和价格操纵，表示其本次交易不透明，存在恶意欺诈，要求LVMH将22.02%股份卖还给投行。

面对爱马仕的指控，LVMH当然不会坐以待毙，转头也指控爱马仕进行诽谤和勒索。两家公司在持续了一年的官司之后，最终法国法院认定，LVMH购买爱马仕存在欺诈行为，被处以800万欧元的处罚。LVMH集团也表示将会把目前持有的股份转移给其他股东和机构投资者，并承诺在未来5年内不再购买爱马仕任何股票。事情到这基本上粉碎了LVMH恶意收购的计划。

3.谁是最后的赢家？

从这场无硝烟的收购战来看，好像爱马仕胜利了，但有评论说其实LVMH收购事件给爱马仕带来了更多负面的影响，尤其是在产品设计，质量和商业化上，爱马仕没有以前纯粹了。爱马仕因此也开始进行了转型，逐渐开始把旗下产品进行商业化，并且还是允许非家族成员参与企业管理。

LVMH看起来好像是那个倒霉蛋，不仅没有并购成功，而且还面临着巨额的赔偿，但是因为之前在收购过程中随着爱马仕股价大涨，其已经赚的几十亿了，所以即使是800万欧元的巨额赔偿，在之前赚取的几十亿收益下，显得不值一提。

所以你要说到底谁输谁赢，其实很难判断。你也可以认为两家都赢了，因为爱马仕守住了自己的品牌，LVMH获得了收益。你也可以认为两家都输了，因为爱马仕变了，LVMH收购失败了。

或许，这就是资本市场的魅力之处。创造和毁灭都在一夜风雨中。你怎么看这一段敌意收购案例的？如果喜欢我们的文章，请关注、点赞和分享。日后我们将会介绍更多斯托克指数成分股的故事。

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*雅思兰黛没有入选道指，而在标普500。从市值和品牌丰富的维度比较，能和欧莱雅媲美的美国同业，只有雅思兰黛

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恒生指数“自我介绍”
指数名称	恒生指数（恒指）
指数代码	HSI
基准日	1964年7月31日
基准点	100
成分股分布	金融、公用事业、地产、工商业
成分股数量	76 （*截止日期2023年2月23日）
编制方式	市值加权
样本空间	市场价值、成交额、历史条件达到要求的代表性股票或财务良好的香港上市的股票
调样周期	每年3、6、9、12月

恒生指数期货合约细则
合约名称	恒生指数
合约代码	HSI
交易所	HKEX
保证金	101944 HKD （*保证金会根据交易所标准变动，最新更新日期:2022年6月13日）
最小变动单位	1指数点=HKD50.00
合约大小	HKD50 ×指数
交易时间	9:15-12:00 13:00-16:30 (T) 17:15-03:00 (T+1)
交割方式	现金

对于恒生指数期货来说，一般交易最活跃的都是当月合约，投资者的需求也最大，波动幅度相较于远月合约较小。因为月底是需要换下个月的合约的。主力合约换月一般发生在当月合约到期日的前二、三天。比如现在6月底到期的恒生指数期货，6月29日是最后交易日，那么在那一天就会出现这样的情况，上午该合约交易还是比较活跃的，但是到了下午可能就不活跃了。有一些换仓活动会提早在6月28日，甚至更早进行。

恒生指数期货合约细则
合约名称	恒生指数
合约代码	HSI
交易所	HKEX
保证金	101944 HKD （*保证金会根据交易所标准变动，最新更新日期:2022年6月13日）
最小变动单位	1指数点=HKD50.00
合约大小	HKD50 ×指数
交易时间	9:15-12:00 13:00-16:30 (T) 17:15-03:00 (T+1)
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恒生指数期货合约细则
合约名称	恒生指数
合约代码	HSI
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保证金	101944 HKD （*保证金会根据交易所标准变动，最新更新日期:2022年6月13日）
最小变动单位	1指数点=HKD50.00
合约大小	HKD50 ×指数
交易时间	9:15-12:00 13:00-16:30 (T) 17:15-03:00 (T+1)
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直达国际	无
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直达国际	低至US$0.08
其他券商	US$0.99-US$25

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