回顧2021，港股、美股表現不盡人意。阿裡，最大回撤50%＋，騰訊，股價從773元到現在，幾乎腰斬。展望2022，通脹是否迫在眉睫？通脹又會怎麼影響我們的收益？在股票板塊，該如何進行港股、A股、美股的配置？究竟是港股價值低窪，還是美股泡沫呈現？
邀請嘉賓：黃振博：弘運盛泰投資有限公司首席投資官
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00:20 選股投資長期看經濟體的科技和人口結構-【科技】
01:48 選股投資長期看經濟體的科技和人口結構-【人口】
03:37 投資一個經濟體中期看債務槓桿
04:57 中美槓桿差異對投資的啟示
05:43 美國今年最大的敵人是通脹
07:27 人民幣有貶值風險
07:30 美國股票市場今年是否還有增長空間
08:03 港股今年行情預測
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2021年，許多中概股受到影響，港股表現更是差強人意，不少人因為不合適的資產配置，以至於財富難以實現增長。那麼如何透過資產配置實現資產增值呢？我們邀請黃振博老師為大家分享他的見解。
因為我持有股票看得長，所以我會從不同的視角就是一個是長週期視角，一個中週期視角和一個短週期視角呃來看待。
看待這個股票以及以及資本市場。嗯，長週期市場主要是兩點嘛，一個是科技，一個是人口結構啊。嗯，科技創新就不用說了，就是我為什麼說覺得中美的股票都需要配置，就是因為美國具有最強的創新能力，中國是最大的單一市場，那麼這就意味著只有他們才能產生最大的科技公司和最好的科技公司，因為你的科技公司。
呃，你需要足夠的人口來消費才能夠產生，足夠的經濟價值嘛。嗯，而且從那麼從申請專利的角度來說，中美也是頭兩位遠遠拋離啊。這個這也跟他們擁有，龐大的人口相關啊。嗯，所以，我覺得從這一點上來說，從科技創科技的角度上來說，美國和中國都是值得投資的。
嗯，美國是基礎科技，還有就是硬科技的一些發展，而中國是在科技的應用創新方面走得很靠前。呃，這裡說到人口，其實長期來看，呃，我們找那種法律制度，以及這種商業環境比較穩定的國家裡面，我們就應該投那種最年輕的國家。
人力資資本的變化是全要素生產力的這個因素中相對容易預測的因素。因為人力的這種變化，呃，它是一個長時間的緩慢的變化的過程，你很難去突然改變它或怎麼樣。呃，所以這就意味著如果我們能夠在比如說一些主要的經濟體裡面去投資最年輕的國家，人口年輕。
不光是因為你的勞動力充足，還有一個重要的原因就是，呃，年輕的國家創新能力更足，因為年輕人才會願意接受新事物。就是在2020年的時候，中國是38.7歲，美國是38.6歲，這是中位數年齡，是這些主要經濟體裡面最年輕的，然後到了2030年，仍然是這兩個國家，就一個43.2，美國是四十歲。
你如果投資到了一個正確的國家，因為有時候選擇是大于努力的。在1990年，日本的房地產泡沫達到了最高峰，然後開始破滅，呃，有一個所謂失去的二十年啊，白川方明是剛剛卸任的日本央行行長，其實在海外的主流意見日本走向衰落一個核心問題就是人口老齡化。
其他的都是次要因素。分期看，其實我們是看債務，從全社會槓桿的角度上來說，現在中國和美國的槓桿是同一個水平，基本上嗯，都在200%七到兩百八之間，跟GDP的比例，呃，但是你再往裡面看，結構是不一樣的。
美國現在是零八年以後，主要是中央政府，就是他們的聯邦政府，就是美國政府再加槓桿，然後把居民政啊，把居民部門和非金融企業部門以及金融機構的部門的槓桿給接過去了，呃，所以你看到其實，嗯，金融機構的槓桿這幾個裡面降的最低的金融機構一直在去槓桿啊，甚至我是在2017年以後美國四大行。
美國也有四大行啊，他們的貸款餘額在2017年以後基本上就不增長，甚至像這種富國銀行這種還在下降。我們呢？主，呃，這幾年其實主要是金融機構居民部門和非金融部門非金融企業部門的槓桿在加，政府部門地方政府在加啊，我們只有中央政府沒有加槓桿。
這這兩張圖的走勢其實是完全不一樣的啊，這個就反映到現在的啊，在現有的槓桿水平下，中國現在的最大的問題。是啊，今年一二季度啊，可能就這幾天一定是會有放水或者是降息的行為了，大概率啊。但是現在的問題是，那麼在現有槓桿水平下，如果我們不依靠房地產或或者是盡量不依靠房地產的情況下來釋放信用。
其實這個問題現在這個難點是過去二十年沒有的，呃，這是我們對呃，中國今年A股的市場雖然在放水的情況下，但是還是保有一定的，這種就是疑慮的問題。美國就今年最大的敵人就是通脹，如果美國的通脹特別是到了三月份，顯示出跟現在大家的預期不一樣的話。
那美國今年就是沒有去年那麼好，但他也不會差。但如果美國的通脹控制不住，就會有問題啊。但是我們現在總的來說，認為美國的通脹是可以是有可能被控制的。中美的政策週期現在是完全相反的啊。這張圖我先聲明一下，是來自于中經，就是利商反向，一次是一五年，一次是一八年。
一八年除了政策反向以外，還疊加了一個就是典型的就是，貿易戰的開端，政策反向基本上可以最確定的就是人民幣相對美元貶值。短期來看，第一個是我們的出口高峰在去年，今年大概率會下來，因為美國的，呃，因為海外的這個產業鏈會恢復。第二個就是呃息差會進一步縮小。
目前來說，美國是在經濟上，它是有比較優。
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回顧2021，港股和A股的表現的確強差人意。展望2022，面對貿易戰、反壟斷、通脹等宏觀和政策的不確定性，究竟我們怎麼進行美股、港股和A股的資產配置？
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00:37 2022年美股、港股、A股應該怎麼配？
03:05 股票應該是我們2022年後資產配置的主要資產
05:25 為什麼資產配置需要配置美股？
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