1.歐佩克減產，試圖支撐油價

石油作為主要的能源資源之一，對于各個國家的經濟發展和能源需求都起著重要的支撐作用。因此，石油也是大家一直以來熱議的話題。2022年，在能源危機的影響下，國際油價走出了“波濤洶湧”的態勢。從去年年初最高點130.5美元/桶，到今年3月陡然下挫至63美元/桶，波動率高達近100%。為了遏制油價繼續下滑的態勢，歐佩克宣布減少石油的供應。

歐佩克+（OPEC+）成立于1960年，是世界上最具影響力的國際石油組織，旨在通過協調成員國的石油產量和價格，維護成員國的利益，確保穩定石油市場。其組織成員包括沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗、科威特、阿聯酋和委內瑞拉、俄羅斯等。因為這些國家擁有著豐富的石油資源，且都是全球石油主要供應者。因此，歐佩克組織也被稱為油盟。根據最新的數據顯示，OPEC+成員國的原油產量佔全球原油總產量約40%左右。

（圖：前十大石油主要生產國，來源：CME）

今年4月，歐佩克主要幾個成員國合計自願每日減產約165萬桶。其中沙特和俄羅斯將各自每日減產50萬桶，伊拉克每日減產21.1萬桶，科威特將每日減產12.8萬桶，阿聯酋將每日減產14.4萬桶。

根據國際能源署的數據，截至2021年，全球原油總產量約為9800萬桶/天，也就是每年超過35億桶。再來看全球每年的原油消費量，根據數據顯示，全球每年的原油消費量約為9800萬桶/天，與全球原油總產量大致相當。這說明9800萬桶/天可能是一個平衡點。

如果產量相對這個數字太少，或者太多，都可能引致油價大漲和大跌。不過，每日減產約165萬桶不一定能建立多大的支撐。在減產消息發布後，油價在短時間提振後，又開始下滑。這是因為有三個需求因素在阻礙油價上漲。

2.阻礙油價上漲的三個原因

1. 更具能源效率的汽車帶來持續利空

一方面是燃油效率提升。在車型年份2004年至2022年間，美國汽車的平均燃油效率從每升8.6公裡至每升11.9公裡，汽車平均每單位燃油可行使裡程提高了37%。鑑于美國的汽車平均使用年限為12.5年，那麼，每年道路上約有8%的汽車被更換為新車。又如像日本，平均汽車使用年限約為9年；中國，平均汽車使用年限就更短僅有4.4年。這說明，近年來道路上行駛的汽車每單位行駛距離的平均燃油消耗量比前一年減少約1.6%。換句話說，就是要想保持原來的需求量，那麼人們每年需要整體比上一年增加約1.6%的行車裡程。

另一方面是如今新能源車大行其到。隨著新能源車的普及，大家對于燃油車的需求也開始逐漸降低。根據最近6月公布的市場數據顯示，我國的電動汽車銷量大幅上漲，比亞迪已經可以傲視群雄了，而且其銷售滲透率已經超過了1/3。按照這個速度發展，新能源車將會徹底超越油車。

如果說這個變量比較慢，那麼下面兩個變量就比較相對“急”一點了。

2. 中國經濟增長走弱

中國是全球最大的原油需求國，其消費量約佔全球總消費量的14%左右。自2000年以來，中國的消費增長速度的波動對確定全球石油價格發揮重大影響力。

（中國：石油生產和消費量，圖片來源：CME）

然而，根據最近幾個月發布的各類別數據來看，中國的經濟蘇復呈現出疲軟狀態。房價和住房建設持續下跌。制造業PMI指數微跌，6月出口下降12.4%。消費者支出同比雖然實現增長，但增長速度低于市場預期。

再來看反映中國經濟直觀經濟的李克強指數，其同比增長6.5%，雖然穩健，但不夠出色。並且，該指數最近呈放緩趨勢。這裡簡單解釋下“李克強指數”，該指數是由鐵路貨運量、電力消耗量和銀行貸款發放量的同比變化組成。與傳統的GDP的統計計算相比，李克強指數更加貼近我國經濟特征。在過去18年，油價與李克強指數也呈現一定的相關性。

中國經濟的放緩可能會影響除汽車出行之外產品的需求水平，包括航空燃油和塑料。所以對于石油的需求也開始有所下降。

(圖：WTI原油和李克強指數的關聯性，來源：CME）

3. 全球第一大產油國美國增產

自美國實行了“頁岩油革命”後，美國的石油產量就排在世界第一位。雖然歐佩克實行減產，但是作為全球NO.1的產油國卻進行增產，來填補全球石油供應市場缺口。

隨著美國鑽探商實現創紀錄的原油開採量，美國能源信息蜀（EIA）預測，明年美國石油的產量份額將佔據非歐佩克國家產量中的60%。根據EIA最近發布的短期能源展望報告中，預計2024年，美國石油產量將增產至1280萬桶/日，超過往年最高水平。

（美國原油產量增長趨勢圖，來源網絡)

除此之外，美國商業原油庫存也不是很低，處于比近5年平均水平高4%的位置上。所以，美國原油供應量是足夠多的。

綜上所述，從供求關系看，原油價格難以指望行情大漲。

3.三款產品把握投資機會

無論是管理風險，還是捕捉機會，我們都需要稱手的投資工具。今天就跟大家分享三款原油產品。

產品優勢：

 1. 幾乎全天候交易：包含亞洲交易時間段，更加方便投資者

 2. 流動性高

 3. 定價透明

 4. 三種產品關聯性高：可以利用期貨日歷價差進行套利和管理風險

以下是合約細則：

市場千變萬化，原油價格也是起起伏伏，上半年國際油價較去年高位接近“腰斬”，下半年將會走出一個怎麼樣的態勢呢？投資者應該如何判斷趨勢，把握投資機會呢？這裡推薦大家一個比較好用的投資工具—CME的“OPEC觀察工具”。此工具是根據在歐佩克會議前後到期的WTI原油每週期權價格和每月期權的表現和關系，得出下一次將召開的歐佩克會議達成某種結果概率大小。

勿容質疑，這個工具對于預測歐派克+會議的可能結果會有極大的幫助。可以幫助你快速把握市場預期，但是需要注意的是，這個工具只是給你投資做一個輔助，而不是決策，我們在投資的時候還需要觀察市場風向，政策等各種因素，而不是單頻一個信息就做出決策。

文章部分資料引用來源：

【1】CME【期權漫談】預測油價的利器——芝商所OPEC觀察工具

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