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學堂 股票指數

斯託克指數系列:驚心動魄,大眾和保時捷的歷史大戰

 

大眾和保時捷曾經有一場大戰。在這場大戰中,歐洲第五大富豪自殺,而引起這場大戰的源頭竟然是一場豪門外遇。下面我們娓娓道來:

作為斯託克50指數成分股的大眾和保時捷想必你都聽過。尤其是保時捷,是多少男生心中的夢想超跑。但是你知道嗎,其實保時捷是大眾的子品牌。是不是有點驚訝?因為在消費者心中,這兩個品牌走的是完全不同的兩種路線,市場定位也截然不同,完全不會想到這兩款汽車品牌來自同一家。其實,一開始大眾是差點被保時捷成功收購的,只是後來被大眾反收購了從收購到反收購,大眾和保時捷之間到底有什麼恩怨糾葛呢?這其中的故事我們得從一個傳奇人物說起!

 

1931年,身為汽車工程師的費迪南德·保時捷因為受到排擠而離開了當時德國有名的戴姆勒汽車公司,選擇另謀出路。之後他憑借自己的才華和見識,創立了保時捷汽車公司。但是在公司創立初期,保時捷並沒有選擇直接制造汽車,而只是提供汽車設計和咨詢服務。

 

在當時的歷史背景下,汽車是奢侈品,普通家庭根本無法擁有,因此希特勒決定在1937年成立大眾汽車公司(大眾汽車在德語中翻譯為人民的汽車),並開啟“親民汽車”計劃,他邀請費迪南德·保時捷加入大眾,並擔任“親民計劃”項目的總工程師,希望他能夠制造出一種價格親民且實用的汽車。費迪南德·保時捷不負眾望,制造出了著名的保時捷60型汽車,也被叫做大眾1型。但大眾一般稱為“甲殼蟲”。就這樣,費迪南德·保時捷成為了大眾的領袖人物

 

 

此後,經歷了二戰、禁運、被英國接管等一系列波折,費迪南德·保時捷的兒子費裡與孫子沃爾夫岡最終掌管了保時捷公司,而費迪南德·保時捷的女兒路易斯與外孫費迪南德·皮耶希也進入了汽車制造業,並掌管了大眾汽車。

 

到了第三代的時候,就演變成了外孫皮耶希與孫子沃爾夫岡之間的競爭。也就是說大眾和保時捷的博弈其實可以理解為是費迪南德·保時捷孫子輩之間的勾心鬥角。

 

1.豪門恩怨,兩軍對壘

 

這場豪門恩怨的形成其實是一個非常狗血的八卦事件。當時風流倜儻的皮耶希搶了他弟弟的老婆,當時這個醜聞被爆出,震驚了整個家族,家族的關系也因此降到了冰點。保時捷家對皮耶希的態度直接變為仇視,而自己家族也把他當成奇恥大辱,一時間,皮耶希眾叛親離。

 

家族裡待不下去了,皮耶希來到大眾旗下的奧迪研究部工作,雖然此人生活作風有問題,但是不得不承認工作能力強啊,經過一番操作後,1992年,皮耶希成為了大眾集團董事長,並之後利用9年時間,成為了大眾汽車集團的真正的“國王”。

 

再來看保時捷那邊,沃爾夫岡本身就是保時捷領軍人物,一直統治著保時捷公司,至此大眾和保時捷兩軍對壘的局面出現。

 

2.保時捷的收購歷程

 

當時因為保時捷單車的利潤很高,所以即使每年銷售量僅為大眾汽車的1/60的情況下,其依舊賺的比大眾多保時捷賺的多,意味著其現金流充足,因此保時捷產生了收購其他汽車品牌公司的欲望。

 

那收購哪一家呢?當然是大眾汽車了。首先大眾和保時捷市場定位是不一樣的,產品線和客戶群體都是完美互補的。大眾是賺窮人的錢,保時捷賺富人的錢。如果成功收購了大眾,那保時捷豈不是能賺到幾乎所有階層人的錢!其次,保時捷和大眾的掌控者家族之間存在“奪妻之仇”,所以保時捷決定開啟收購大眾的計劃。

 

2004年,機會來了。當時“親民”汽車在全球實行價格戰,大眾汽車也深陷其中,一次次的降價,再加上企業內部的混亂,導致大眾集團資金鏈出現了很大的問題,差點面臨破產。然而,保時捷走的是高端路線,所以在價格上並未受到影響,依舊賺的盆滿缽滿。此時,大眾為了緩解資金的燃眉之急,開始向市場拋售股份,而保時捷趁機在二級市場上偷偷買了10.3%的大眾汽車股票。

 

隨後三年裡,保時捷加大力度繼續收購,不斷通過各種途徑從不同的金融機構增持大眾的股票,最後在2007年,保時捷共累計購買了30.9%的大眾股票,成為大眾的第一大股東。

 

按照正常情況下,你都是最大的股東了,相當于就擁有了公司最大的控制權。但是,當時在德國有個《大眾法》,專門保護大眾汽車集團不被外資控制而設置的。在《大眾法》中規定大眾汽車的單一股東持股比例超過20%時,投票權最高限于20%。且大眾汽車需要80%以上多數票才可以通過決議。簡而言之就是你要擁有超過80%的大眾股票,你才可以真正的控制這家公司。(正常情況下,超過75%就可以控制公司)當時,大眾汽車有20.1%的股票是州政府持有的,所以就算保時捷可以買下剩下全部的大眾股票,他依舊不能掌控公司

 

看到這裡,你是否會有疑問,既然都不能實際掌控,為何保時捷還不斷增持呢?是頭鐵嗎?當然不是!保時捷在2005年將《大眾法》告上了歐盟法庭,起訴該法違反了公平交易的原則。這場訴訟長達了2年,最終在07年出現轉機。歐盟法院判決保時捷勝訴。

 

有了這個勝利,保時捷繼續加大槓桿收購,將賬面上持有的大眾股票比例上升到了42.6%,同時為了規避交易所規定當佔股超過30%以上的股東,再次購買需要公示的規則,其將收購手段從直接購買股票換成買標的為大眾汽車股票的期權,偷偷鎖定了31.5%的大眾股票。要知道,這31.5%的股份是沒有對外公布的,市場並不知曉。所以,也正因為這個秘密操作,從而引發了世紀罕見的逼空大戰。

3.世紀逼空案

 

由于保時捷一直在加購大眾股票,大眾股價一直在上漲。而當時市場上普遍認為,大眾股票嚴重被高估,再加上從保時捷收購的股票賬面上來看,一直停留在42.6%這個份額上,所以一直認為,保時捷收購已經疲軟,很有可能失敗,到時候股價會暴跌。

 

因此,歐美的各大機構投資者開始大量做空大眾汽車股票,形成了和保時捷始終做多硬剛的局面。當時市場的各路資產累計共做空10.4%的股份。但是,你要知道,這時,保時捷其實已經掌握了74.1%的股份了,外加州政府的20.1%,也就是說,真正在市面上流通的大眾股票僅剩5.8%。但是市場上的投資者做空了10.4%,遠遠不夠償還的。

 

走投無路的空頭者為了平掉倉位,開始在市場上瘋搶大眾股票,這舉也讓大眾汽車的股價直接從200歐元飆升到1005歐元,短短兩天時間,股價暴漲500%,成為了歐洲金融圈談之色變的噩夢。很多基金經理和金融機構因為沒搶到,而導致直接破產。當時德國第五大富豪阿道夫·默克直接虧損4億歐元,因為無法接受這個事實,從而選擇臥軌自殺。

 

最後,保時捷釋放出了5%的股份,讓市場上為未平倉的股票得到了解救。在這場“戰役中”,保時捷最終賺了約30億歐元,可謂是大獲全勝。因此也獲得了一個稱號“汽車圈裡最厲害的基金公司”。有了這場勝利,保時捷信心倍增,繼續加大槓桿,借了數十億的現金購買大眾汽車股,只為了實現“統一”。

4.大眾的反擊—反收購保時捷

 

事實上,保時捷差點就成功收購了大眾,然而,08年的金融危機打碎了這美好藍圖。因為這場空前絕後的金融風暴嚴重波及到了高淨值客戶,保時捷的銷量大大減少,在加上之前保時捷為了收購借下的巨額債務,導致其出現了現金流危機,大眾股價一落千丈。

 

2009年,扛不住資金壓力的保時捷主動提出講和,想要和大眾合並為一家,這時大眾採取了“拖延”政策。當時,根據德國相關規定,在保時捷收購的時候,其保時捷控股的工會和監事會也必須要吸納大眾的成員,因此,皮耶希利用這一點,往保時捷內部送了很多自己人。與此同時,皮耶希還在自己大眾內部成立一個反保時捷委員會,專門反對和保時捷品牌合作的事情。由于合作的事情一直達不成共識,就一直拖著,直到保時捷實在扛不住的時候,大眾汽車集團同意用84.6億歐元100%收購保時捷汽車,至此大眾和保時捷的“戰爭”落下帷幕。

 

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5.誰是真正的贏家?

 

其實在這場博弈中,這兩家公司都是贏家。保時捷汽車在被大眾收購後,其重新活躍了起來,銷量和利潤也恢復如初。而且保時捷控股依舊是大眾集團第一大股東,掌握著50.7%的股權。而大眾也因為保時捷的加入,形成了產品線的全面覆蓋,使其營業收入大幅上漲。

 

或許,這就是資本市場,利益至上。你是怎麼看待這段收購和反收購的案例呢?。斯託克指數內的企業歷史是不是很有意思?如果喜歡我們的文章,請分享日後我們將會介紹更多斯託克指數成分股的故事。

 

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