斯託克指數系列：驚心動魄，大眾和保時捷的歷史大戰

這場豪門恩怨的形成其實是一個非常狗血的八卦事件。當時風流倜儻的皮耶希搶了他弟弟的老婆，當時這個醜聞被爆出，震驚了整個家族，家族的關系也因此降到了冰點。保時捷家對皮耶希的態度直接變為仇視，而自己家族也把他當成奇恥大辱，一時間，皮耶希眾叛親離。

家族裡待不下去了，皮耶希來到大眾旗下的奧迪研究部工作，雖然此人生活作風有問題，但是不得不承認工作能力強啊，經過一番操作後，1992年，皮耶希成為了大眾集團董事長，並之後利用9年時間，成為了大眾汽車集團的真正的“國王”。

再來看保時捷那邊，沃爾夫岡本身就是保時捷領軍人物，一直統治著保時捷公司，至此大眾和保時捷兩軍對壘的局面出現。

當時因為保時捷單車的利潤很高，所以即使每年銷售量僅為大眾汽車的1/60的情況下，其依舊賺的比大眾多。保時捷賺的多，意味著其現金流充足，因此保時捷產生了收購其他汽車品牌公司的欲望。

那收購哪一家呢？當然是大眾汽車了。首先大眾和保時捷市場定位是不一樣的，產品線和客戶群體都是完美互補的。大眾是賺窮人的錢，保時捷賺富人的錢。如果成功收購了大眾，那保時捷豈不是能賺到幾乎所有階層人的錢！其次，保時捷和大眾的掌控者家族之間存在“奪妻之仇”，所以保時捷決定開啟收購大眾的計劃。

2004年，機會來了。當時“親民”汽車在全球實行價格戰，大眾汽車也深陷其中，一次次的降價，再加上企業內部的混亂，導致大眾集團資金鏈出現了很大的問題，差點面臨破產。然而，保時捷走的是高端路線，所以在價格上並未受到影響，依舊賺的盆滿缽滿。此時，大眾為了緩解資金的燃眉之急，開始向市場拋售股份，而保時捷趁機在二級市場上偷偷買了10.3%的大眾汽車股票。

隨後三年裡，保時捷加大力度繼續收購，不斷通過各種途徑從不同的金融機構增持大眾的股票，最後在2007年，保時捷共累計購買了30.9%的大眾股票，成為大眾的第一大股東。

按照正常情況下，你都是最大的股東了，相當于就擁有了公司最大的控制權。但是，當時在德國有個《大眾法》，專門保護大眾汽車集團不被外資控制而設置的。在《大眾法》中規定大眾汽車的單一股東持股比例超過20%時，投票權最高限于20%。且大眾汽車需要80%以上多數票才可以通過決議。簡而言之就是你要擁有超過80%的大眾股票，你才可以真正的控制這家公司。（正常情況下，超過75%就可以控制公司）當時，大眾汽車有20.1%的股票是州政府持有的，所以就算保時捷可以買下剩下全部的大眾股票，他依舊不能掌控公司。

看到這裡，你是否會有疑問，既然都不能實際掌控，為何保時捷還不斷增持呢？是頭鐵嗎？當然不是！保時捷在2005年將《大眾法》告上了歐盟法庭，起訴該法違反了公平交易的原則。這場訴訟長達了2年，最終在07年出現轉機。歐盟法院判決保時捷勝訴。

有了這個勝利，保時捷繼續加大槓桿收購，將賬面上持有的大眾股票比例上升到了42.6%，同時為了規避交易所規定當佔股超過30%以上的股東，再次購買需要公示的規則，其將收購手段從直接購買股票換成買標的為大眾汽車股票的期權，偷偷鎖定了31.5%的大眾股票。要知道，這31.5%的股份是沒有對外公布的，市場並不知曉。所以，也正因為這個秘密操作，從而引發了世紀罕見的逼空大戰。

由于保時捷一直在加購大眾股票，大眾股價一直在上漲。而當時市場上普遍認為，大眾股票嚴重被高估，再加上從保時捷收購的股票賬面上來看，一直停留在42.6%這個份額上，所以一直認為，保時捷收購已經疲軟，很有可能失敗，到時候股價會暴跌。

因此，歐美的各大機構投資者開始大量做空大眾汽車股票，形成了和保時捷始終做多硬剛的局面。當時市場的各路資產累計共做空10.4%的股份。但是，你要知道，這時，保時捷其實已經掌握了74.1%的股份了，外加州政府的20.1%，也就是說，真正在市面上流通的大眾股票僅剩5.8%。但是市場上的投資者做空了10.4%，遠遠不夠償還的。

走投無路的空頭者為了平掉倉位，開始在市場上瘋搶大眾股票，這舉也讓大眾汽車的股價直接從200歐元飆升到1005歐元，短短兩天時間，股價暴漲500%，成為了歐洲金融圈談之色變的噩夢。很多基金經理和金融機構因為沒搶到，而導致直接破產。當時德國第五大富豪阿道夫·默克直接虧損4億歐元，因為無法接受這個事實，從而選擇臥軌自殺。

最後，保時捷釋放出了5%的股份，讓市場上為未平倉的股票得到了解救。在這場“戰役中”，保時捷最終賺了約30億歐元，可謂是大獲全勝。因此也獲得了一個稱號“汽車圈裡最厲害的基金公司”。有了這場勝利，保時捷信心倍增，繼續加大槓桿，借了數十億的現金購買大眾汽車股，只為了實現“統一”。

事實上，保時捷差點就成功收購了大眾，然而，08年的金融危機打碎了這美好藍圖。因為這場空前絕後的金融風暴嚴重波及到了高淨值客戶，保時捷的銷量大大減少，在加上之前保時捷為了收購借下的巨額債務，導致其出現了現金流危機，大眾股價一落千丈。

2009年，扛不住資金壓力的保時捷主動提出講和，想要和大眾合並為一家，這時大眾採取了“拖延”政策。當時，根據德國相關規定，在保時捷收購的時候，其保時捷控股的工會和監事會也必須要吸納大眾的成員，因此，皮耶希利用這一點，往保時捷內部送了很多自己人。與此同時，皮耶希還在自己大眾內部成立一個反保時捷委員會，專門反對和保時捷品牌合作的事情。由于合作的事情一直達不成共識，就一直拖著，直到保時捷實在扛不住的時候，大眾汽車集團同意用84.6億歐元100%收購保時捷汽車，至此大眾和保時捷的“戰爭”落下帷幕。

其實在這場博弈中，這兩家公司都是贏家。保時捷汽車在被大眾收購後，其重新活躍了起來，銷量和利潤也恢復如初。而且保時捷控股依舊是大眾集團第一大股東，掌握著50.7%的股權。而大眾也因為保時捷的加入，形成了產品線的全面覆蓋，使其營業收入大幅上漲。

或許，這就是資本市場，利益至上。你是怎麼看待這段收購和反收購的案例呢？。斯託克指數內的企業歷史是不是很有意思？如果喜歡我們的文章，請分享，日後我們將會介紹更多斯託克指數成分股的故事。

風險及免責聲明：

1. 學堂內容僅為作者的觀點，供參考之用，並不代表直達國際金融服務有限公司及其關聯公司（“直達國際”）的觀點；

2. 學堂的內容和觀點並不構成任何要約、遊說或推介購買或出售任何投資，也不應用作任何投資決策或其他決策的依據。以上內容所提及的任何產品、事件均不構成投資建議；同時學堂的信息未考慮您的個人目標，財務狀況和需求。因此，您需要考慮這些產品是否符合您的目標、財務狀況和需求，請您在做出任何金融產品相關的交易決定之前考慮相關的風險。

3. 本公司有權利更正本網站的信息，並且不保證在本網站上見到的信息是準確的、完整的或最新的。本公司（及其董事、管理人員、代理人、子公司、員工、代表、繼承人和受讓人）在任何情況下都不為您或任何第三方的以下損失負責：

- 任何因本網站內容的不完整、不準確、錯誤、遺漏、誤報、不可用或中斷或任何信息傳遞延誤所引致的成本、費用、損失或損害；

- 您與本網站內容有關的任何特殊的、直接的、間接的或後果性的損失或損害，包括但不限于收入、利潤、業務、數據的損失，無論基于合同、侵權、法規或其他原因。

Copyright 2023 直達國際 版權所有