石油危機，真的會打擊股票市場嗎？

1.第一次石油危機，起因與後果

“原油價格最高漲幅高達400%！”石油價格的飆漲加劇了發達國家的收支赤字，最終引發了1973年-1975年戰後第一次經濟危機。

石油價格為何會突然暴漲？我們這裡就要來回顧下上個世紀70年代到底發生了什麼？

在第一次石油危機前，由于石油生產被大企業壟斷，這些公司為了自己的利益，壓低產油國的石油價格。產油國對舊的石油體系長期低價非常不滿，但石油公司不肯讓步。最終，導致雙方矛盾日益尖銳。1973年10月，第四次中東戰爭爆發，“第一次石油危機”也隨之而來。

整個危機持續時間將近6個月。阿拉伯石油生產國為了抵抗以色列和美國的幹涉，把石油作為武器，通過石油減產、停產、提價等一系列手段來發動石油戰爭，要求美國等放棄對以色列的支持立場，迫使以色列退出佔領的阿拉伯國家領土。

此次石油危機導致全球原油價格飆升。根據世界銀行資料統計，此次衝突，原油價格從爆發前的2.7美元/桶一路上漲至13美元/桶，漲幅高達400%，最後隨著事態的平息，最終維持在10美元/桶-12美元/桶。

與此同時，第一次石油危機的確對股票市場構成衝擊。1973年第一次石油危機期間，美國股市暴跌，標普500出現兩次大幅跳水。第一次跳水是從110.19點下跌至94.42點。第二次跳水，從99.8點一直下跌至63.54點。兩次累計跌幅高達至40%＋。不過，第一次石油危機並不是引起股市大跌的唯一原因，因為從時間上來看，經濟下行在第一次石油危機之前就已經開始了，只是第一次石油危機的爆發，加劇了全球股市的低迷。

2.第二次石油危機，股票市場反常了

油價從13美元/桶一路攀升到最高41美元/桶。第二次石油危機導致西方工業國的經濟衰退，據估計，美國GDP大概下降了3%，但是標普500上漲了41%！

第二次石油危機的導火線是1978年底伊朗爆發“伊斯蘭革命”。世界第二大石油出口國伊朗的政局發生嚴重變動，導致石油供給嚴重不足。1980年9月，“兩伊戰爭爆發”，產油設施遭到破壞，市場每天有560萬桶的缺口，國際油價一度攀升到41美元/桶。此次石油危機，使得世界再一次陷入大規模的經濟衰退。

但是反觀美國股市，就不一樣了，美國股市出現了和第一次石油危機期間截然不同的走勢，標普500指數在短暫的下跌之後，走出了一個累計漲幅達至41%的牛市。在此期間，美元指數和石油價格，甚至返場地呈現同步上升的情況。

還值得一提，當時的美國10年期國債利率水平，在1年內，從9%水平飆升到超過13%。同時，美國GDP增幅從1978年的5.5%下降到1980年的負0.3%。高通脹，低增長，但是美國股市上升，完全違反常理！

（圖片來源：直達國際、Wind）

為何在這兩次石油危機，股票市場表現完全不同？小妹查找了不少數據，最後得出一個結論供參考：投資偏好。

市場偏好上升很可能與當時的市場預期和科技發展。第一，在第二次石油危機期間，傳奇人物保羅·沃爾擔任美聯儲主席，他採取大力緊縮性的貨幣政策，大幅提升聯邦利率，有效調節了市場對通脹會繼續惡化的預期。

第二，科技行業在接力。雖然石油價格高居不下的那段時間，消費股，例如可口可樂、百事、保潔等股價都明顯落後于大市。然而，能源、醫藥和科技股先後領跑帶動上漲。能源相信大家都能理解。科技公司裡面，波音推出依舊換新策略，重新奪回商用飛機的第一寶座，79年初到80年初，股價漲了30%以上。

其後，個人計算機正式面世。1981年，第一台個人計算機正式由IBM推出，並獲得巨大成功。英特爾也因此成功地從內存業務切換到處理器業務。這就是著名的X86 CPU的起源。後面就是微軟推出MS DOS、蘋果推出Macintosh。IBM和英特爾股價81年到82年的調整後領跑市場。

總的來說，高油價打擊了企業利潤，令流動性收縮，但並沒有令投資者失去信心。由此可見，哪怕石油危機這麼大的事件，石油價格與股票市場走勢並不一定呈現負相關的關系。

3.捕捉機會，三款原油產品

首先，簡單介紹一下兩大原油期貨之一的布蘭特原油(Brent Crude Oil)。布蘭特原油出產于英國北海布蘭特地區，其質量高、產量穩定，歐洲、非洲和中東出口的原油均以布蘭特原油價格作為市場參考價格。1988年，洲際交易所（ICE) 推出布蘭特原油期貨合約後，一躍成為當時交易所內最活躍的合約，並被認為是“高度靈活的規避風險及進行交易的工具”。布蘭特原油期貨價格也成為了國際油價的標桿。

ICE迷你布蘭特原油期貨 (Mini Brent Crude Futures)（代碼：BM）產品優勢：

1. 合約規模小，其目標物為100桶布蘭特原油，是標準合約的十分之一

2. 保證金低

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布蘭特原油期貨行情報價走勢圖

參考數據：維基百科