烏俄戰爭爆發以來，原油成了大家一直關注的話題。 2021，原油一路高歌猛進，震蕩上漲。 2022是否還是高油價時代，在原油的牛市中該如何備戰？交易原油又有哪些交易策略呢？
上一期我們講了原油需求面以及供應面, 這期將帶大家看懂原油合約。視頻將以芝商所提供的WTI原油合約來做例子, 教您如何看懂微型合約與一般合約的差異。
Hello，大家好，歡迎來到直達國際投資課堂，我是直達國際的Cindy。上一期我們講原油需求面以及供應面在一起將帶大家看懂原油合約。這邊顧老師以芝商所提供的WTI原油合約來做例子，當你看懂微型合約與一般合約的差異，現在就讓我們一起來看看吧。
首先呢啊，我要先給大家介紹一下芝商所在，7月12號啊響應很多，這個零售交易員啊，也就我們說的散戶啊的一些需要推出的微型原油合約啊，那麼微型原油合約呢，它是micro對吧?所以說它的這個代碼就是M打頭的MCL啊，也就是原來我們的標準的原油是CL，那麼它的特點呢，它的這個合約的這個尺寸呢?
是原來標準版原油的1/10啊，就是一百桶，原來我們是一千桶，那麼它的一個比例就是1/10，對吧?那麼最小的一個tick，它是0點01啊，也就意味著我最小的這個價格波動啊，對應于我這個合約就是一美元啊，原先是十美元對吧?那麼現在我說昨天啊，原油的這個價格啊啊，它是在七十左右啊，那麼它就70.00對吧?它到70.01啊就是一美元啊。
那麼它的一個交割方式呢?是金融交割啊，就是給你像呃，外匯啊，像這個小標普啊這種類型一樣的，不會要求你去去去拉貨的啊，不要不要求你去把這個貨給拉到自己庫裡去的，那麼它的這個生命週期啊，也就是合約到期呢，是比標準合約要提前一天啊，畢竟因為你是在這個基礎上，所以你先要把這個給結算掉，然後呢在這標準合約再結算掉，基本上啊，情況就是。
比較簡單啊，就是你只要搞清楚啊，它的合約比較小啊，這個1/10啊，那麼對你精細化的去管理你的倉位，管理你的風險敞口，尤其是在Delta對衝上面是非常有幫助的。那麼我最近呢，也試著用微型原油，因為要講課嘛對吧，我也去交易了幾次啊，的確是非常好用，因為你原來你說我一一手原油就是一手對吧?那我這個Delta中心對衝我有時候是零點幾啊。
這個需求是零點幾，那你說我這一手我怎麼弄?我只能說多一點，或者少1點45，但是你現在有一個微型的，以後呢，我就可以0.10.20.3這樣加上去啊，因為它這一桶就相當于原來的0.1，所以說呢啊，它給你提供了更強大的啊，一個管控更精確更靈活的這麼一個工具，同時呢保證金還非常便宜，只要583美元，這個是5月10號的版本啊，583美元就。可以一手。
對於小資來說，微型合約實在再適合不過。可是剛剛有個地方聽不太懂什麼是Delta值，究竟Delta值對於整個期貨商品的判斷有什麼關系呢?
Delta呢，就代表這個期權價格，因為標的啊，因為期權價格期權是在標的基礎上衍生出來期貨基礎上衍生出來，那麼Delta就是表達的一個含義就是期貨價格波動以後我這個期權啊，我波動多少那麼一般呢，它是一個百分比的關系。所以說比如說啊，這個Delta值是0.5啊，也就是說我這個標的期貨波動一啊，那麼我呢期權我的價格就波動0.5啊。
下面這個例子就非常清楚啊，標的物假設是96，那麼期權價格初始價格是一塊錢，那麼Delta值呢是0.5是吧?0.5我們一般就把它折成五十了啊，就是直接把小數點去掉啊，這樣比較好表達，那。那麼它標的物它波動了1.5啊，就漲了1.5。那麼對于期權來說呢，它的價格呢，就是漲了0.75啊，因為0.5乘以1.5等于0.75對吧?然後1加上0.75等于1.75，所以標的物從96到97.5啊，它波動1.5，但是期權呢，是從一一塊錢漲到一塊七毛五，那你可能覺得期權漲得沒有期貨多嘛，但是你要看一下這個百分比倍數，你就會發現期權價格漲了75%啊。
所以為什麼說期權它的特點就是高槓桿，槓桿非常的高，同時保證金非常少，因為你只要一塊錢的東西買回來對吧?而且你做買方的話，你最多就虧這一塊錢，但是你要買期貨的話，你可能96買進去，你止損五塊錢91止損對吧?你就虧五塊錢，這麼有關系，當然漲的時候呢，它漲的相對會多，當然這是一個表面的認知啊，其實後面還有更深層。
好，那麼關于Delta值啊，我們可以看到看漲的期權和看跌的那Delta值呢啊，它是正數跟負數，它是有一個符號的正負關系的，那麼如果你是看漲的話呢，你是做多對吧?那你的這個Delta值就是正的啊，正向，也就是說呢，你做多啊，這個標的漲了，那麼你期權價格也在漲對吧?所以說是正的，但是如果是看跌期權的話呢，就反過來了，因為你標的漲了，你期權看跌期權你肯定是下跌的，對不對啊，因為方向不一樣，所以呢，它是負的。
那麼兩者都是零到一之間的它的一個範圍。那麼期貨呢?它沒有變動，因為期貨它本身就是標的股對吧?所以它變一，它也是一，所以期貨合約相當于是個現貨啊，它的Delta值就是一啊，它不變值一，但是期權呢，是從零到一之間在波動啊，那麼如果是看跌的，那就是零到負一之間，那麼這裡面呢就會出現一個問題，就是說你比如說一個手裡有組合，又有期貨，又有期權，又有看漲，又有看跌。
那你這個復雜的三條腿的組合呢?你要去計算它整個組合的beta值，你就要像我剛才說的期貨，那麼有一個就算一個啊，就是一，那麼期權呢啊，比如說0.5做多的是吧，看漲的那麼有兩個，那麼就是2乘以0.5那就等于1，那麼如果還有個看跌的啊，零點-0.6，那麼呢你就把這個2乘以0.5再去加上負的0.6，那麼你整個期權的beta值就是0.4，再跟你的期貨beta值一講啊，你如果說。
這個數字出來啊，就知道你是偏多的還是偏空的，也就是整個標的它價格上漲，你是受益的還是這個受損的。那麼這章PPT呢?講的就是說我這個價內期權，它這個Delta值，那麼基本上呢它都是大于0.5價內的，那麼價外的，也就是我們所說的虛值的期權，那麼它的Delta值呢?一般呢，都是小于。0.5的啊，也就是50對吧?你把這個小數點去掉好數一點就是五十啊。如果是小于五十的，說明你是個虛值的集群大于五十的話就是一個實質的集群，那麼Delta值呢?和我們這個對衝的比例，這裡面就進到了剛才說的，因為你要建立一個中性的。
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